（起头：孙婷非银金融征询）
投资重点
]article_adlist-->
]article_adlist-->
事件：国泰海通发布2025年三季报事迹，收场商业收入458.9亿元，同比+101.6%；归母净利润220.7亿元，同比+131.8%；对应EPS 1.44元，ROE 8.1%，同比+2.1pct。第三季度收场商业收入220.2亿元，同比+136.0%，环比+82.0%；归母净利润63.4亿元，同比+40.6%，环比+81.3%。公司一季度因团结海通证券产生80亿元负商誉，三季度因计提负商誉产生关系所得税用度，扣除非络续性损益后，公司前三季度净利润同比+80.5%，第三季度净利润同比+101.5%。
钞票处分长远分客群猜测模式，并表后市占率权贵进步。2025年前三季度收场经纪业务收入108.1亿元，同比+142.8%，占商业收入比重24.6%。全市集日均股基往来额18723亿元，同比+108.6%。公司两融余额2386亿元，较年头+124%，市集份额10.0%，较年头+4.3pct。
整合后投行团队进一步扩容，业务才调有望进一步进步。2025年前三季度收场投行业务收入26.3亿元，同比+46.2%。股权主承销界限1389.7亿元，同比+1131.7%，名顺次2；其中IPO 9家，募资界限108亿元；再融资25家，承销界限1281亿元。债券主承销界限1.1万亿元，同比+38.7%，名顺次3；其中公司债、金融债、地点政府债承销界限区别为3664亿元、2562亿元、1947亿元。IPO储备神色14家，名顺次1，其中北交所7家，创业板5家，科创板2家。两边整合后投行团队进一步扩容，业务才调有望进一步进步。
一参两控一牌，大资管实力权贵进步。2025年前三季度收场资管业务收入42.7亿元，同比+49.3%。收尾2025H1资产处分界限7052亿元，较年头+1.4%。控股子公司华安基金处分界限8225亿元，较年头+6.5%，其中公募7488亿元；海富通基金处分界限4977亿元，较年头+10.0%，其中公募2161 亿元，较年头+25.5%，债券ETF界限931亿元，较年头+83.3%，名次行业第1位。参股子公司富国基金处分界限1.79万亿元，其中公募1.19万亿元，较年头+9.8%。
自营作风正经，并表后投资资产界限权贵增长。2025年前三季度收场投资收益（含公允价值）203.7亿元，同比+90.0%；3Q投资净收益110.18亿元，同比+93.4%。
盈利预测与投资评级：市集延续活跃，咱们保管此前盈利预测，瞻望公司2025-2027年归母净利润区别为303/277/299亿元，对应PB为1.11/1.03/0.98倍，保管“买入”评级。
风险提醒：行业市集竞争加重风险，证券市集规复不足预期。
]article_adlist-->东吴非银 孙婷团队：孙婷、何婷、曹锟、欧旺杰、武欣姝、罗宇康
]article_adlist-->
]article_adlist-->【十分声明】《证券期货投资者合适性处分想法》、《证券猜测机构投资者合适性处分践诺指令（试行）》于2017年7月1日起认真践诺。通过新媒体花式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专科投资者，请勿在未经授权前进行任何花式的转发。若您非东吴证券客户中的专科投资者，为保证处事质地、限度投资风险，请取消存眷本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以诞生访谒权限，若给您酿成未便，烦请原宥！感谢您赐与的领路和合营。
【免责声明】
本公众订阅号由东吴证券征询所非银行金融团队成就，系本征询团队征询后果发布的惟一订阅号。
]article_adlist--> 本公众号所载的信息仅面向专科投资机构，仅供在新媒体布景下征询不雅点的实时雷同。 ]article_adlist--> 本订阅号不是东吴证券征询所银行金融团队征询呈报的发布平台，所载现实均来自于东吴证券征询所已认真发布的征询呈报或对已发布呈报进行的追踪与解读，如需了解忽闪的呈报现实或征询信息，请具体参见东吴证券征询所已发布的齐全呈报。 ]article_adlist--> 本订阅号所载现实不组成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市集推崇的判断或投资提倡，不或者等同于率领具体投资的操作性看法。本订阅号所载现实仅供参考之用，接受东谈主不应单纯依靠本贵寓的信息而取代自己的落寞判断，应自主作念出投资有打算并自行承担风险。东吴证券征询所及本征询团队分歧任何因使用本订阅号所载任何现实所引致或可能引致的蚀本承担任何包袱。 ]article_adlist--> 本订阅号对所载现实保留一切法律权益。订阅东谈主对本订阅号发布的通盘现实（包括翰墨、图片、影像等）未经籍面许可，辞谢复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券征询所”，且不得对本订阅号所载现实进行任何有悖喜悦的援用、删省或修改。 ]article_adlist-->
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
