（泉源：孙婷非银金融护士）万博manbext网页版登录app(中国)官方网站

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事件：中国东说念主寿发布2025年三季度功绩：1）前三季度归母净利润1678亿元，同比+60.5%，Q3单季1269亿元，同比+91.5%，再创单季利润界限历史新高。2）Q3末归母净金钱6258亿元，较年头+22.8%，较年中+19.5%，展望主要受Q3净利润高增与利率上行影响。3）可比口径下NBV前三季度同比+41.8%。

寿险：Q3新单保费大幅增长，NBV增速赓续提高。1）前三季度新单保费同比+10.4%，Q3单季同比+52.5%，展望主要受预定利率下调前商场需求繁荣带动。新业务结构平衡，寿险、年金和健康险新单保费占比永别为32%、32%和31%。浮动收益型业务在首年期交保费占比同比+45pct。2）前三季度NBV可比口径下同比+41.8%，较上半年的20.3%权贵提高。

东说念主力：东说念主力界限环比提高，戎行质态赓续改善。2024末、2025H1、2025Q3个险东说念主力永别为61.5万东说念主、59.2万东说念主、60.7万东说念主，Q3末东说念主力较年头-1.3%，较年中+2.5%。公司东说念主力戎行界限赓续稳居行业首位，优增优育获取实效，优增东说念主力、留存率同比提高较着。

投资：权益投资弹性突显，投资收益大幅提高。1）Q3末投资金钱达界限7.28万亿元，较年头+10.2%。2）公司加大权益投资力度，在商场飞腾中收益权贵提高。前三季度总投资收益达到3686亿元，同比+41%，Q3单季为2410亿元，同比+73%。前三季度年化总投资收益率6.42%，同比+1.04pct。

盈利预测与投资评级：咱们看好公司动作寿险行业龙头的竞争上风，展望奉陪公司个险营销转型的深远鼓励，戎行质态和功绩泄漏将进一步提高。咱们保管此前盈利预测，展望公司2025-2027年归母净利润永别为1763/1781/1874亿元，现时市值对应2025E PEV 0.8x、PB 2.0x，保管“买入”评级。

风险领导：1）长端利率趋势性下行；2）新单保费增长不达预期。

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东吴非银 孙婷团队：孙婷、何婷、曹锟、欧旺杰、武欣姝、罗宇康

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