（着手：孙婷非银金融商讨）
投资重点
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事件：华泰证券发布2025年三季报。前三季度达成生意收入271.3亿元，同比+12.6%；归母净利润127.3亿元，同比+1.7%；对应EPS 1.35元，ROE 7.2%，同比-0.4pct。第三季度达成生意收入109.1亿元，同比-6.9%，环比+36.6%；归母净利润51.8亿元，同比-28.1%，环比+32.7%。2024年三季度公司出售Assetmark达成62.29亿元投资收益，若剔除该非世俗性收益，2025年前三季度扣非净利润同比增长跳动100%，三季度净利润同比增长389%。
经纪业务同比增长，资产惩办头部上风仍卓绝：2025年前三季度公司达成经纪业务收入65.9亿元，同比+66.1%，占生意收入比重23.7%。前三季度全市集日均股基往复额18723亿元，同比+108.6%。公司两融余额1698亿元，较年头+28%，市集份额7.1%，较年头基本执平。公司执续加强数字化平台才调建设，积极探索AI大模子赋能买方投顾哄骗场景，迭代升级资产配置器具，晋升业务全体效率和政策复古才调。
投行业务显耀缔造，股权承销规模大幅晋升：2025年前三季度公司投行业务投行业务收入19.5亿元，同比+43.5%。股权主承销规模524.7亿元，同比+132.1%，排行第6；其中IPO 7家，募资规模102亿元；再融资23家，承销规模423亿元。债券主承销规模10583亿元，同比+22.8%，排行第4；其中地点政府债、公司债、金融债承销规模分辩为5692亿元、1829亿元、1670亿元。IPO储备神志7家，排行第4，其中两市主板1家，创业板5家，科创板1家。
资管业务收入有所回落，资管规模仍妥当增长：资管业务收入13.5亿元，同比-63.8%，收入下滑主要系出售Assetmark后平台收入减少。限制2025H1资产惩办规模6270亿元，同比+23.9%。
自生意务投资净收益大幅晋升：2025年前三季度公司投资收益（含公允价值）102.2亿元，同比-14.5%；第三季度投资净收益35.9亿元，同比-53.6%。剔除旧年Assetmark出售带来的一次性投资收益后，2025年前三季度及三季度自营收入同比增长79%和138%。
盈利预测与投资评级：市集执续活跃，咱们看护此前盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润分辩为158.82/175.50/186.60亿元，对应同比增速分辩为+3.46% /+10.50%/+6.32%。公司面前市值对应2025-2027年PB估值分辩为1.01 /0.95 /0.90倍。看护“买入”评级。
风险请示：1）市集成交活跃度下落；2）股市波动冲击自营投资收益。
]article_adlist-->东吴非银 孙婷团队：孙婷、何婷、曹锟、欧旺杰、武欣姝、罗宇康
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]article_adlist-->【极端声明】《证券期货投资者符合性惩办主义》、《证券指标机构投资者符合性惩办实践引导（试行）》于2017年7月1日起正经实践。通过新媒体状貌制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专科投资者，请勿在未经授权前进行任何状貌的转发。若您非东吴证券客户中的专科投资者，为保证就业质料、适度投资风险，请取消暖和本订阅号，请勿订阅、袭取或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以建树捕快权限，若给您形成未便，烦请饶恕！感谢您赐与的瓦解和衔尾。
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